美国烟草巨头奥驰亚目前的股价被低估了

奥驰亚并非没有风险，但这些风险在当前股价中已经被充分反映出来了。

奥驰亚拥有多元化的产品组合，我们非常看好电子烟在美国的前景

奥驰亚股价目前被低估了。

本月，奥驰亚（股票代码：MO）的股价与市场行情一致下跌。由于奥驰亚股价下跌幅度比标普500指数要大得多，投资界似乎将更多的风险计入了该公司。

而我们相信这次下跌带来了一个有吸引力的机会。在本文中，我们将评估是什么让奥驰亚在当前估值下成为一个好的投资。

奥驰亚不是为胆小的投资者准备的

奥驰亚收购Juul价值128亿美元的股份时出价过高，这已经不是什么新闻了，奥驰亚已经对这些股份进行了减记。最近，Juul似乎正在退出全球市场，该公司今年早些时候将3000名员工裁减了三分之一，目前正计划进行新一轮裁员。此外，加州最近通过了一项法律，禁止销售薄荷烟。该法将于2021年1月1日生效。

然而，与同行雷诺兹美国公司(BTI)相比，奥驰亚受到的影响相对较小。薄荷烟占奥驰亚销售额的19%，而占雷诺美国公司为55%。此外，加州并不是一个很大的香烟市场，它只占美国香烟销量的7%左右。

所有这些负面消息，再加上成交量下滑和ESG走势，让许多投资者很容易就把奥驰亚视为一项可行的投资。然而，正是这种负面消息使奥驰亚成为一只被严重低估的股票。

奥驰亚目前的估值处于多年来的最低水平，其混合市盈率仅为8.9倍，远低于过去10年16.4倍的正常市盈率。在如此低的估值水平上，市场对奥驰亚未来的预期基本上是零增长，而我们认为情况并非如此。

与此同时，奥驰亚继续公布了强劲的业绩。如下图所示，其调整后的每股收益今年上半年同比增长8.5%。这得益于其可吸烟和口服烟草产品利润率的上升。具体来说，利润率从去年上半年的56.1%上升到今年的58.5%。

(资料来源：奥驰亚公司财报)

奥驰亚管理层本月重申了全年每股收益预期，按中点计算为4.30美元，较上年同期增长2.1%。虽然这种较低的个位数增长没有什么值得大惊小怪的，但我们认为这是一个强烈的信号——奥驰亚在艰难的经济环境下表现出了韧性。

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