【投资】美股中的烟草行业

烟草行业往往有较严厉的政府监管，这导致新公司难以进入，并且各大公司的市场份额较为稳定。

一个长期吸烟者很难戒烟，也没有意愿变更自己一贯消费的品牌。因此烟草行业的顾客具有较强的粘性和品牌忠诚。

烟草行业的护城河主要源自品牌价值和成本优势。拥有知名品牌，以及大额销量的公司往往具备护城河。

烟草行业主要的不确定性在于政府的管制以及消费者健康意识的增强。虽然烟草行业的下行对该行业公司的护城河有负面影响，但是烟草行业中具有宽广护城河的公司，仍能在十年内提供超越平均水平的回报。一方面，吸烟率的下降非常缓慢；另一方面，各大烟草公司正在加大对包括电子烟在内健康风险较小的产品的投入。

烟草行业公司股票价格较为稳定，受经济周期与突发事件的影响较小。其股价增长较为缓慢，而股息较高。考虑到烟草行业的下行趋势，适合在有足够安全边际的情况下买入。

世界上最大的三家烟草公司分别是China National Tobacco（未上市），Philip Morris Internationsal Inc (PM)，以及British American Tobacco plc (BTI)。

菲利普莫里斯(PM)主打包括Marlboro在内的高端产品；在低健康风险的产品上有较大投入；目前拥有优秀的管理层。其主要市场为欧洲和日本。

英美烟草公司(BTI)在低，中，高端产品分布较为平衡；在新型烟草产品方面的投入居三家之首。